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解碼IPO:企業(yè)“闖關(guān)”降速,海通、招商旗下多項(xiàng)目主動(dòng)撤回(海通 招商)

2023年,資本市場迎來全面注冊制的落地?;仡欉^去4個(gè)月時(shí)間,企業(yè)“闖關(guān)”IPO速度幾何?在企業(yè)上市中扮演重要角色的券商保薦機(jī)構(gòu)撤否率有何變化?

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),整體企業(yè)“闖關(guān)”IPO的速度有所放緩。從板塊來看,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上會最多,達(dá)88家,主板以50家的上會數(shù)量緊隨其后,北交所上會企業(yè)38家,而科創(chuàng)板數(shù)量和過會率則出現(xiàn)雙雙下滑。

為何上半年整體過會率不升反降?德勤中國審計(jì)及鑒證合伙人陳文龍日前在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示,實(shí)際過會率更低的一個(gè)重要原因是終止審查企業(yè)數(shù)量增加。很多企業(yè)在問詢階段就主動(dòng)撤單。

而科創(chuàng)板通過率緣何最低?安永認(rèn)為,全面注冊制后,科創(chuàng)板在行業(yè)與科技含量上的要求均有提高,導(dǎo)致科創(chuàng)板IPO門檻有所提升。

企業(yè)“闖關(guān)”IPO速度微降,科創(chuàng)板變臉

早在2月17日,全面注冊制正式落地時(shí),市場對于企業(yè)“闖關(guān)”IPO的速度期待頗多。時(shí)隔四個(gè)月,企業(yè)“上會”實(shí)際速度到底如何?

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),今年上半年,207家企業(yè)“闖關(guān)”IPO。截至6月28日,169家獲得通過,16家暫緩表決,10家未通過,6家取消審核,還有6家待表決。除待表決的企業(yè)外,年內(nèi)以來企業(yè)“闖關(guān)”IPO的過會率為84.08%,略低于上年同期的86.69%。

從板塊來看,創(chuàng)業(yè)板上半年企業(yè)上會最多,達(dá)88家,截至目前,待表決2家,實(shí)際過會75家,過會率達(dá)87.21%。而上年同期過會84家,過會率為92.31%。

主板以50家的上會企業(yè)數(shù)量緊隨其后,除待表決的情況,主板僅有1家未成功過會,還有3家暫緩表決中,目前的過會率在89.13%左右。此外,北交所上會企業(yè)38家,其中,2家未通過,4家暫緩表決,過會率達(dá)84.21%。

相比之下,科創(chuàng)板過會率出現(xiàn)較大變化,年內(nèi)僅31家企業(yè)上會,其中21家闖關(guān)成功,過會率為67.74%。具體來看,2家未通過,4家暫緩表決,4家取消審核。而去年同期,科創(chuàng)板上會企業(yè)數(shù)量為71家,68家通過,過會率為95.77%。

貝殼財(cái)經(jīng)記者從安永獲悉,上半年IPO未通過的原因中,板塊定位問題占據(jù)重要比例。

就科創(chuàng)板通過率最低而言,安永認(rèn)為,全面注冊制后,科創(chuàng)板在行業(yè)與科技含量上的要求均有提高,導(dǎo)致科創(chuàng)板IPO門檻有所提升。

為何上半年整體過會率不升反降?德勤中國審計(jì)及鑒證合伙人陳文龍日前在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示,上半年注冊制的全面實(shí)施是中國資本市場的一個(gè)重大改革,其中,涉及的重點(diǎn)內(nèi)容之一是精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件,并且以信息披露為核心。

在他看來,實(shí)際過會率更低的一個(gè)重要原因是終止審查企業(yè)數(shù)量增加?!昂芏嗥髽I(yè)在問詢階段就主動(dòng)撤單。企業(yè)終止的原因有很多,可能是業(yè)績下滑已經(jīng)不符合上市條件;也有可能本身就有帶病闖關(guān)的念頭,材料準(zhǔn)備的不夠完善,或是在現(xiàn)場檢查出現(xiàn)問題。”

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了現(xiàn)場檢查的力度。展望下半年,IPO從嚴(yán)審查的趨勢不會改變,但隨著市場對全面注冊制新規(guī)則的適應(yīng),預(yù)計(jì)新股發(fā)行進(jìn)程會進(jìn)一步加快。預(yù)計(jì)全年的新股發(fā)行數(shù)量會繼續(xù)保持增長?!标愇凝埍硎尽?/p>

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示,過會率不增反降體現(xiàn)了我國全面注冊制改革在逐步落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo),能夠從嚴(yán)審核送審材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,能夠堅(jiān)守科創(chuàng)板等板塊的定位。

全面注冊制不是“想上就上”,海通證券多家券商保薦企業(yè)主動(dòng)撤回

“全面注冊制不是‘想上就上’,而是‘應(yīng)上則上’,需要強(qiáng)調(diào)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的真實(shí)達(dá)標(biāo)?!碧锢x表示,這些IPO多元標(biāo)準(zhǔn)也是經(jīng)過嚴(yán)格測算和審慎分析,理論上不會短時(shí)間中有過多企業(yè)達(dá)標(biāo)上市。一旦我國的發(fā)行審核能夠切實(shí)落實(shí)穿透性監(jiān)管,不少企業(yè)能夠主動(dòng)撤單,苦練內(nèi)功以期有朝一日切實(shí)達(dá)標(biāo)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來IPO撤否數(shù)量達(dá)118家,其中,主動(dòng)撤回為101家,審核未通過為8家,其他原因終止為9家。主動(dòng)撤回?cái)?shù)量占比接近86%。(撤否率,撤否項(xiàng)目/已通過、撤否項(xiàng)目之和。)

其中,海通證券撤否數(shù)量最多,達(dá)12家(撤回11家);招商證券中金公司中信證券緊隨其后,撤否數(shù)量均達(dá)到9家,國泰君安民生證券分別以8家的撤否數(shù)量位列第三。

從撤否率來看,23家券商保薦IPO的撤否率超過10%,其中,華金證券、江海證券分別僅保薦1單就面臨主動(dòng)撤回的狀況,因此保薦撤否率達(dá)100%。東北證券、東莞證券、長城證券、中銀國際也均以30%左右的撤否率備受關(guān)注,不過這幾家券商保薦企業(yè)個(gè)數(shù)并不多,均低于10家(含)。

頭部券商中,撤否率靠前的有招商證券、海通證券、中金公司和國泰君安,以及擅長投行業(yè)務(wù)的民生證券,今年以來,分別保薦企業(yè)37家、79家、61家、61家和72家,而撤否率也分別達(dá)到了24%、14%、13%、11%和11%。

撤否率高企對中介機(jī)構(gòu)提出了哪些要求?

田利輝認(rèn)為,撤否率實(shí)際上是保薦人和保薦機(jī)構(gòu)專業(yè)性的體現(xiàn),需要高度重視。企業(yè)撤否往往意味著企業(yè)尚未達(dá)標(biāo)。保薦尚未達(dá)標(biāo)的企業(yè)或者是不具備敬業(yè)理念,試圖蒙混過關(guān);或者是不具備專業(yè)能力,被發(fā)行人忽悠;或者是不具備勤業(yè)精神,沒有進(jìn)行詳細(xì)調(diào)研。

“企業(yè)撤否往往帶來公共資源的浪費(fèi)。這需要更好地設(shè)計(jì)有關(guān)規(guī)則,根據(jù)券商承擔(dān)主體責(zé)任的精神,予以與其行為相適應(yīng)的懲戒。”田利輝指出。

陳文龍表示,全面注冊制下,上市過程更加透明和公開,這就要求中介機(jī)構(gòu)大力提高自身執(zhí)業(yè)質(zhì)量,嚴(yán)把入口關(guān)。這跟監(jiān)管部門關(guān)于進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)資本市場“看門人”的責(zé)任是一致的。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌

編輯 陳莉 校對 盧茜

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