財聯社11月6日訊（記者 黎旅嘉）蔡嵩松接管的兩只迷你基如何了？答案是，果然不出市場意料，不僅起死回生，規(guī)模飆升，還取得了不錯收益。

以諾安積極回報為例，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在規(guī)模上諾安積極回報就有了明顯提升，從三季報上看，該基金A類規(guī)模已回升至0.40億元、C類規(guī)模升至0.88億元。7月接手的諾安優(yōu)化配置混合的規(guī)模更是由二季度末時的0.01億元升至1.05億元。

此外，上述兩只產品業(yè)績也確實正在向好。其中，截至11月4日，諾安優(yōu)化配置混合自蔡嵩松接任以來的3個多月時間，回報已接近10%；自蔡嵩松接任不足80天的諾安積極回報A，業(yè)績也已接近4%。

持倉是決定性因素。蔡嵩松在管基金業(yè)績回血的背后，從持倉來看，除了在部分產品中堅持“半導體”信仰外，三季度對信創(chuàng)概念的調倉對其產品的近期業(yè)績貢獻巨大。憑借近期信創(chuàng)概念的靚麗表現，不僅是上述兩只迷你基，蔡嵩松所管理幾只基金更是普遍“回血”。其中，諾安創(chuàng)新驅動混合C更是以近一個月25.84%的漲幅高居階段漲幅榜的首位。

在季報中蔡嵩松就表示，從計算機行業(yè)本身來看，過去幾年對比新能源、半導體等成長賽道一直是負收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數字經濟是行業(yè)的最強催化，這是全行業(yè)信息化含量的提升，是計算機行業(yè)總量提升的邏輯。

而在信創(chuàng)行業(yè)政策催化、估值修復以及大面積招標，行業(yè)景氣提升預期的推動下，不少機構也在積極看好信創(chuàng)領域的投資機會。

圖片來源：Wind

蔡嵩松在管基金漲幅高居階段榜首

值得一提的是，從2022年三季度調倉來看，不少基金經理其實早在本輪信創(chuàng)概念發(fā)動行情前就已進行調倉。如明星基金經理蔡嵩松、李曉星等在三季度對金山辦公、中國軟件加倉，也表示比較看好信創(chuàng)行業(yè)。蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅動混合C更是以近一個月25.84%的漲幅高居階段漲幅榜的首位。

圖片來源：天天基金網

從持倉分布情況來看，諾安創(chuàng)新驅動有將近65%的倉位是信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)行業(yè)，風格較為單一。

圖片來源：Wind

根據該基金三季報，諾安創(chuàng)新驅動在三季度繼續(xù)加大了對信創(chuàng)板塊的配置。

蔡嵩松在季報中表示，從計算機行業(yè)本身來看，過去幾年對比新能源、半導體等成長賽道一直是負收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數字經濟是行業(yè)的最強催化，這是全行業(yè)信息化含量的提升，是計算機行業(yè)總量提升的邏輯。從細分板塊來看，東數西算、數字人民幣、網絡安全、行業(yè)信創(chuàng)等，都是我們可以自上而下把握的機會。

同時他強調，行業(yè)估值較低，產業(yè)基本面出現拐點，就是我們最大的投資邏輯。而目前國內也越來越意識到國產化的重要性，未來行業(yè)信創(chuàng)的節(jié)奏將進一步提速。因此，本基金三季度加大了信創(chuàng)板塊的配置比例。

根據三季報，該基金目前的前十大重倉股分別為：中國軟件、卓易信息、海量數據、納思達、衛(wèi)士通、創(chuàng)耀科技、京北方、中亦科技、信安世紀、潤和軟件。

事實上，除了在諾安創(chuàng)新驅動中重倉配置信創(chuàng)概念股外，在所管的其他幾只基金中也可以發(fā)現蔡嵩松正在增配信創(chuàng)。

以中國軟件為例，蔡嵩松管理的諾安和鑫靈活配置混合在三季度加倉199.27萬股，由二季度末的第八大流通股東上升至三季度的第六大流通股股東，增持后，截至三季度末，諾安和鑫靈活配置混合合計持股538.92萬股。

蔡嵩松管理的另一只基金諾安成長混合在2022年第三季度增持1078.85萬股，位居中國軟件的第四大流通股東之列。

招商證券表示，通過計算基金三季度末重倉股中的信創(chuàng)產業(yè)相關股票在10月跑贏信創(chuàng)產業(yè)指數的數量比例，在一定程度上反映了該基金在信創(chuàng)產業(yè)中的選股能力?？梢园l(fā)現，蔡嵩松所管理的諾安創(chuàng)新驅動在三季度末重倉了8只信創(chuàng)產業(yè)相關股票，這8只股票在10月均跑贏了信創(chuàng)產業(yè)指數。

根據該機構的數據，近期重倉信創(chuàng)產業(yè)的主動管理權益基金有31只。其中，蔡嵩松所管理的諾安創(chuàng)新驅動和劉金輝所管理的中歐電子信息產業(yè)在今年10月的收益率均超過了20%，在信創(chuàng)板塊上行行情中表現優(yōu)秀，超額收益明顯。

新接任產品“起死回生”

那么，蔡嵩松今年以來接手的兩只“迷你基”的表現情況又如何了呢？

今年7月2日和8月20日蔡嵩松分別接任了諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報混合兩只“迷你基”。彼時，就有業(yè)內人士指出，上述兩至產品“火線換將”的背后有著諾安基金借助明星基金經理光環(huán)，短期內打造犀利的凈值，吸引資金涌入，避免清盤風險的意圖。不過，也有行業(yè)人士指出，蔡嵩松接手兩只“迷你基”背后或另有深意。

以諾安積極回報為例，該基金成立于2016年9月，截至今年二季度末該基金A類規(guī)模僅為0.07億元、C類規(guī)模為0.55億元。從持有人結構來看，該基金幾乎自成立以來一直都是機構定制產品，2022年上半年兩個報告期，該基金均有投資者大幅贖回，從這一角度來看，說明投資者對此基金并不看好。

不過，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在規(guī)模上諾安積極回報就有了明顯提升，從三季報上看，該基金A類規(guī)模已回升至0.40億元、C類規(guī)模升至0.88億元。而截至三季度末，諾安優(yōu)化配置混合的規(guī)模更是由二季度末時的0.01億元升至1.05億元。

而在接手上述2只迷你基后，蔡嵩松在三季度對基金持倉進行了大刀闊斧的調倉。截至2022年三季度末，諾安積極回報靈活配置混合和諾安優(yōu)化配置混合前十大權重股均為三季度新進持倉，前十大重倉股占基金凈值比例分別為79.63%和79.05%。而在二季度末，這一比例分別僅為0.12%和33.61%。

三季度，蔡嵩松大舉加倉半導體個股。諾安積極回報靈活配置混合和諾安優(yōu)化配置混合前十大重倉股中，半導體板塊個股分別占比91%和79%。

中微公司為上述2只基金截至三季度末的第一大重倉股，分別持股11.65萬股、9.33萬股。

諾安優(yōu)化配置混合三季報中，蔡嵩松表示，展望四季度，高景氣的半導體設備材料陸續(xù)進入三季報預告，在繼二季報板塊超預期后，預計三季度繼續(xù)維持高增長，且蘋果手機新機，pico4的發(fā)布給消費電子帶來一定的邊際催化，股價與基本面之間的剪刀差越來越大。

此外，在上述兩只產品的持倉中同樣可以找到增配信創(chuàng)的痕跡。例如，諾安積極回報在第三季度新進的卓易信息就屬于信創(chuàng)概念，三季報顯示，當前卓易信息已成為諾安積極回報的第六大重倉股。

在蔡嵩松上任諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報混合以來，這兩只產品業(yè)績也確實正在向好。其中，截至11月4日，諾安優(yōu)化配置混合自蔡嵩松接任以來回報已接近10%；以諾安積極回報A為例，自蔡嵩松接任不足80天，業(yè)績也已接近4%。

信創(chuàng)行情料有持續(xù)性

一直以來，我國IT產業(yè)主要聚焦在社交、電商等應用領域，但在底層的基礎硬、軟件方面的發(fā)展相對落后于全球領先水平。有市場人士分析認為，較高的政策支持力度，疊加較低的估值，是這一板塊深受關注的重要原因。具體到細分領域，除關注傳統行業(yè)，可將視野放寬，聚焦“泛信創(chuàng)”的機會。

這也是當前不少基金經理看好“信創(chuàng)”的主要邏輯。招商證券數據顯示，近兩年穩(wěn)定重倉信創(chuàng)產業(yè)的主動權益基金一共8只，分別由諾安基金蔡嵩松、萬家基金黃興亮、農銀匯理基金谷超、嘉實基金王貴重、華商基金艾定飛等5位基金經理進行管理。

進一步來看，該機構表示，近年來，信創(chuàng)產業(yè)整體表現優(yōu)秀。以信創(chuàng)產業(yè)概念指數為例，該指數近三年收益率達到了69.9%，大幅跑贏滬深300、中證500、中證1000等寬基指數，同時也跑贏了中證全指計算機指數。從估值的角度來看，信創(chuàng)產業(yè)整體估值處于近三年較低水平。

長江證券表示，我國當前需要重點發(fā)展的信創(chuàng)產業(yè)，主要包含中游的基礎軟件、應用軟件、信息安全等，以及傳感器等零部件制造；上游的芯片等制造。自下而上挑選賽道大致為：成長賽道的半導體設備、CPU、光刻膠、碳化硅、NANDFlash、CMP拋光墊、部分特種氣體、EDA、CAD等；概念賽道(引領技術)的元宇宙、儲能、元計算通信等及相關產業(yè)鏈。

針對后市，華富人工智能ETF基金經理張婭、郜哲表示，我們預計接下來五年信創(chuàng)行業(yè)有望進入高速發(fā)展期，其中，基礎軟硬件方面是發(fā)展的優(yōu)先環(huán)節(jié)，當前在計算機基礎硬件方面，如CPU和存儲芯片，海外企業(yè)市占比超過90%，核心基礎軟件如操作系統、數據庫基本都被國外寡頭壟斷。但是經過多年的研發(fā)，部分國產信創(chuàng)產品與海外差距逐步縮小，現階段也進入了有效應用階段。在操作系統、辦公軟件、數據庫、云服務、和網絡安全領域內，國內企業(yè)的產品也逐步打下了自己的天地。

其次，信創(chuàng)行業(yè)將是下一個高速發(fā)展的領域，醫(yī)療、教育、能源、金融等關系國計民生的這些領域，有了更急迫更換國產ERP、行業(yè)特別應用軟件的需求，當前金融、醫(yī)療信創(chuàng)已經啟動，能源，教育等領域亟待發(fā)展，對相關國內企業(yè)的業(yè)績大概率將有極大的帶動。

而在信創(chuàng)行業(yè)政策催化、估值修復以及大面積招標，行業(yè)景氣提升預期的推動下，我們積極看好信創(chuàng)領域的投資機會。

本文源自財聯社記者 黎旅嘉