編者按：

9月29日至10月1日，《機警理財日報》第409期至419期將發(fā)布特刊，根據(jù)不同的產(chǎn)品分類，連續(xù)11期發(fā)布2022年上半年銀行理財業(yè)績榜單，及南財理財通課題組發(fā)布的《2022年銀行理財上半年產(chǎn)品運作報告》內(nèi)容摘要，如需下載報告全文（超100頁），請掃描文末二維碼，聯(lián)系南財理財通研究助理。

本篇聚焦現(xiàn)金管理類銀行理財2022年上半年產(chǎn)品業(yè)績分析。

發(fā)行及存續(xù)概覽：現(xiàn)金管理產(chǎn)品存續(xù)92只，興銀理財1只產(chǎn)品提前終止

2022年行至過半，距離《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知》設置的過渡期結束僅剩不足半年時間，推進合規(guī)現(xiàn)金管理產(chǎn)品的發(fā)行并確保現(xiàn)金管理業(yè)務規(guī)范轉型與平穩(wěn)過渡是理財公司下半年的工作重點。

從2022年上半年理財公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量來看，興銀理財為發(fā)行“王者”，上半年猛發(fā)11只現(xiàn)金管理產(chǎn)品；緊隨其后的是招銀理財和信銀理財，各發(fā)行現(xiàn)金管理產(chǎn)品2只；交銀理財、華夏理財、廣銀理財各發(fā)行1只；其他理財公司則未發(fā)行現(xiàn)金管理產(chǎn)品。

而去年同期，有11家理財公司發(fā)行現(xiàn)金管理類新品。其中，華夏理財發(fā)行5只；信銀理財發(fā)行4只；中銀理財發(fā)行3只；交銀理財、興銀理財、平安理財各發(fā)行2只；工銀理財、光大理財、招銀理財、寧銀理財、徽銀理財各發(fā)行1只。

在存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量上，截至2022年6月30日，現(xiàn)金管理產(chǎn)品共存續(xù)92只。其中，興銀理財存續(xù)18只現(xiàn)金管理產(chǎn)品，為存續(xù)數(shù)量最多的理財公司。值得注意的是，2022年上半年，興銀理財有一只現(xiàn)金管理產(chǎn)品提前終止，即“日日鑫凈值型理財產(chǎn)品”，該產(chǎn)品于3月9日提前結束，理財資金所投資產(chǎn)在產(chǎn)品存續(xù)期間運作正常。

在興銀理財之后，現(xiàn)金管理產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量排名第二和第三的分別為招銀理財和中銀理財，存續(xù)數(shù)量分別為10只和9只。

現(xiàn)金理財風云榜（機構榜）：平均收益集體跌破3%，平安理財排名第一

從上半年收益水平來看，各理財公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品的平均七日年化收益均低于3%。排名前十的理財公司包括4家城商行理財公司、5家股份行理財公司和1家國有行理財公司。

理財公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率情況，如下所示。

現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均業(yè)績排名前三的為平安理財、興銀理財和光大理財，上半年平均七日年化收益依次為2.889%、2.871%和2.858%。

按機構類型來看，城商行理財公司中排名第一的是徽銀理財，其現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益為2.810%；國有行理財公司中收益表現(xiàn)最好的是中銀理財，平均七日年化收益率為2.802%。

從全行業(yè)收益走勢來看，2022年上半年現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益較去年同期下滑較多。2021年上半年，理財公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率為2.973%，中位數(shù)達3.090%。而今年上半年，理財公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率和中位數(shù)分別為2.666%和2.716%，收益優(yōu)勢銳減。

現(xiàn)金理財風云榜（產(chǎn)品榜）：蘇銀理財進入前十，光大理財“陽光碧”單品排名第一

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，2022年上半年現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益榜單中，光大理財、信銀理財、興銀理財、中銀理財、蘇銀理財、寧銀理財共六家理財公司產(chǎn)品躋身行業(yè)前十。上榜機構以股份行理財公司和城商行理財公司為主，中銀理財是其中唯一一個上榜的國有行理財公司。從產(chǎn)品上榜數(shù)量看，興銀理財與中銀理財呈霸榜之勢，各上榜3只產(chǎn)品。

截至2022年上半年，收益排名前3的分別是光大理財“陽光碧悅活1號”、信銀理財“日盈象天天利5號”以及興銀理財“日日新1號”，上半年七日年化收益率均值依次為3.057%、3.013%和3.012%。此外，上榜產(chǎn)品的收益方差較小，榜首與榜尾收益差距僅0.128%，競爭較為激烈。

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，榜首產(chǎn)品“陽光碧悅活1號”成立于2020年9月4日，內(nèi)部風險評級為PR1（低風險），屬于開放式凈值型產(chǎn)品。其業(yè)績比較基準為稅后7天通知存款利率，首次認購起點為0.01元，高于起點金額的部分以0.01元的整數(shù)倍遞增。該產(chǎn)品在存續(xù)期間的收益分配方式為紅利再投，并每日結轉份額。

在產(chǎn)品流動性方面，投資者可在開放日當日0點至15:30內(nèi)進行申購與贖回申請，申贖申請于T 1日確認，其他時間的申贖申請于下一個開放日受理。

在產(chǎn)品費用方面，“陽光碧悅活1號”初始固定管理費率為1.00%/年，初始托管費率為0.03%/年，其不收取認/申購費、銷售服務費和浮動管理費。在施行費率優(yōu)惠后，該產(chǎn)品固定管理費率降至0.60%/年，調(diào)整后總費率僅為0.09%/年。

據(jù)2022年二季度報告顯示，截至6月30日，“陽光碧悅活1號”的產(chǎn)品規(guī)模為69.55億元。從資產(chǎn)配置情況來看，該產(chǎn)品主要持有固定收益類資產(chǎn)和私募資管產(chǎn)品。其中，直接持有的固定收益類資產(chǎn)達35.77億，占產(chǎn)品總資產(chǎn)的50.22%；直接持有的固收類私募資管產(chǎn)品達35.456億，占產(chǎn)品總資產(chǎn)的49.78%。該產(chǎn)品未持有非標資產(chǎn)。

從投資組合流動性來看，該產(chǎn)品持有的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的國債、央票和政策性金融債合計占資產(chǎn)凈值的 7.24%，不低于5%的最低比例要求。

管理人表示，短期流動性可能逐漸回歸常態(tài)，市場利率逐漸向公開市場操作利率靠近，長端利率可能面臨一定上行壓力。但由于經(jīng)濟復蘇斜率較低，周期較長，由經(jīng)濟上行而導致的利率上行空間不大，預計三季度10年期國債收益率仍保持震蕩態(tài)勢。

理財風云榜（貨基）：“貨基”收益持續(xù)低迷，總體跑輸銀行理財

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，在第二季度貨幣基金平均七日年化收益率榜單中，排名前三的產(chǎn)品分別為國泰基金“國泰瞬利D”、交銀施羅德基金“交銀天利寶貨幣E”和長城基金“長城收益寶B”，平均七日年化收益率依次為2.666%、2.344%和2.327%。值得注意的是，前十榜單中，國泰基金的產(chǎn)品占據(jù)兩席。

位居第一的“國泰瞬利D”成立于2022年3月10日，截至2022年6月30日，該基金的資產(chǎn)規(guī)模為30.71億元，凈資產(chǎn)規(guī)模為30.86億元，相較2022年一季度末大幅攀升。該只貨幣基金債券投資占凈資產(chǎn)的94.73%，現(xiàn)金占凈資產(chǎn)的2.14%。從投資策略來看，該基金以保證資產(chǎn)的安全性和流動性為基本原則，力求在對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣財政政策變動等因素充分評估的基礎上預計未來利率走勢，擇優(yōu)篩選并優(yōu)化配置投資范圍內(nèi)的各種金融工具，進行積極的投資組合管理。

產(chǎn)品創(chuàng)新：同業(yè)存單承接現(xiàn)金，交銀理財、中銀理財先行試水

南財理財通課題組注意到，現(xiàn)金類產(chǎn)品逐步壓降整改，而客戶對流動性強、收益相對穩(wěn)健的理財產(chǎn)品需求卻有增無減。為應對這部分客戶需求，“類現(xiàn)金”產(chǎn)品成為“香餑餑”。課題組發(fā)現(xiàn)，最低持有期產(chǎn)品和同業(yè)存單類理財產(chǎn)品是產(chǎn)品轉型的兩個方向。

截至2022年上半年，已有交銀理財、中銀理財、光大理財、招銀理財四家理財公司推出了主投同業(yè)存單的理財產(chǎn)品，以承接現(xiàn)金管理產(chǎn)品的溢出資金。

其中，中銀理財于今年5月推出了業(yè)內(nèi)首只同業(yè)存單指數(shù)理財產(chǎn)品“中銀理財-穩(wěn)富高信用等級同業(yè)存單指數(shù)7天持有期理財產(chǎn)品”，光大理財、招銀理財、交銀理財則分別于去年11月、今年3月和今年4月發(fā)行了主投同業(yè)存單的理財產(chǎn)品“陽光金天天盈”、“招?；铄X管家(同業(yè)存單及存款)1號固定收益類理財計劃”和“穩(wěn)享日開（同業(yè)存單及存款）”。

在業(yè)績比較基準的設置上，招銀理財、交銀理財?shù)耐瑯I(yè)存單產(chǎn)品均為區(qū)間型報價，更偏向于追求絕對收益，且二者基準區(qū)間較為相近，而中銀理財和光大理財同業(yè)存單產(chǎn)品的業(yè)績比較基準則為指數(shù)掛鉤型。其中，中銀理財?shù)耐瑯I(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品跟蹤其自主研發(fā)的“中債-中銀理財高信用等級同業(yè)存單指數(shù)”；光大理財?shù)臉I(yè)績比較基準則為“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)×50% 中國人民銀行1年期定期存款利率×50%”，采用相對收益的報價形式。

中銀理財在接受南財理財通課題組專訪時曾表示，“中銀理財-穩(wěn)富高信用等級同業(yè)存單指數(shù)7天持有期理財產(chǎn)品”主要通過抽樣復制的方法進行被動式指數(shù)化投資，投資具有代表性的成分券和備選成分券，構造與標的指數(shù)風險收益特征相似的資產(chǎn)組合，實現(xiàn)對標的指數(shù)的有效跟蹤。同時，中銀理財指出，該產(chǎn)品主要投向于符合內(nèi)部信用評級要求、主體評級為AAA且中債市場隱含評級為AA 及以上的同業(yè)存單。

在同業(yè)存單的選擇上，招銀理財表示，在同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的投資策略上，將拓展同業(yè)存單和存款類資產(chǎn)的可得渠道，發(fā)掘有性價比的同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)。產(chǎn)品將統(tǒng)籌考慮同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的收益、信用風險、利率風險、流動性安排等要素，在此基礎上決策擬投同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的比例、期限、發(fā)行人和交易對手。

交銀理財表示，優(yōu)選資質(zhì)良好的同業(yè)存單發(fā)行主體和存款融資主體，運用宏觀擇時、曲線挖掘、精細擇券等策略捕捉信用利差、期限利差、估值錯殺等機會增厚組合收益，將統(tǒng)籌考慮同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的收益性、安全性和流動性等因素，合理排布資產(chǎn)比例，科學控制組合杠桿和久期。

目前，理財公司同業(yè)存單主題產(chǎn)品所投同業(yè)存單的比例通常不低于80%，而光大理財“陽光金天天盈”的投資比例稍有不同，其投資同業(yè)存單和同業(yè)存款的比例不低于50%。對此，光大理財在接受南財理財通課題組專訪時指出，“陽光金天天盈”產(chǎn)品沒有選擇盯存單指數(shù)（即同業(yè)存單投資比例不低于80%），而是約定“投資同業(yè)存單和同業(yè)存款合計不低于50%”，主要是考慮到同業(yè)存單存在市價波動，并可能會使得產(chǎn)品凈值回撤難以控制，添加存款類資產(chǎn)配置能夠有效控制凈值回撤。組合以“存單 存款”為主，收益和風險方面表現(xiàn)出既有存款的穩(wěn)定同時又有存單的進取，進可攻、退可守。

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