編者按：

9月29日至10月1日，《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》第409期至419期將發(fā)布特刊，根據(jù)不同的產(chǎn)品分類，連續(xù)11期發(fā)布2022年上半年銀行理財(cái)業(yè)績(jī)榜單，及南財(cái)理財(cái)通課題組發(fā)布的《2022年銀行理財(cái)上半年產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告》內(nèi)容摘要，如需下載報(bào)告全文（超100頁(yè)），請(qǐng)掃描文末二維碼，聯(lián)系南財(cái)理財(cái)通研究助理。

本篇聚焦現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)2022年上半年產(chǎn)品業(yè)績(jī)分析。

發(fā)行及存續(xù)概覽：現(xiàn)金管理產(chǎn)品存續(xù)92只，興銀理財(cái)1只產(chǎn)品提前終止

2022年行至過(guò)半，距離《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》設(shè)置的過(guò)渡期結(jié)束僅剩不足半年時(shí)間，推進(jìn)合規(guī)現(xiàn)金管理產(chǎn)品的發(fā)行并確?，F(xiàn)金管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型與平穩(wěn)過(guò)渡是理財(cái)公司下半年的工作重點(diǎn)。

從2022年上半年理財(cái)公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量來(lái)看，興銀理財(cái)為發(fā)行“王者”，上半年猛發(fā)11只現(xiàn)金管理產(chǎn)品；緊隨其后的是招銀理財(cái)和信銀理財(cái)，各發(fā)行現(xiàn)金管理產(chǎn)品2只；交銀理財(cái)、華夏理財(cái)、廣銀理財(cái)各發(fā)行1只；其他理財(cái)公司則未發(fā)行現(xiàn)金管理產(chǎn)品。

而去年同期，有11家理財(cái)公司發(fā)行現(xiàn)金管理類新品。其中，華夏理財(cái)發(fā)行5只；信銀理財(cái)發(fā)行4只；中銀理財(cái)發(fā)行3只；交銀理財(cái)、興銀理財(cái)、平安理財(cái)各發(fā)行2只；工銀理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、徽銀理財(cái)各發(fā)行1只。

在存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量上，截至2022年6月30日，現(xiàn)金管理產(chǎn)品共存續(xù)92只。其中，興銀理財(cái)存續(xù)18只現(xiàn)金管理產(chǎn)品，為存續(xù)數(shù)量最多的理財(cái)公司。值得注意的是，2022年上半年，興銀理財(cái)有一只現(xiàn)金管理產(chǎn)品提前終止，即“日日鑫凈值型理財(cái)產(chǎn)品”，該產(chǎn)品于3月9日提前結(jié)束，理財(cái)資金所投資產(chǎn)在產(chǎn)品存續(xù)期間運(yùn)作正常。

在興銀理財(cái)之后，現(xiàn)金管理產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量排名第二和第三的分別為招銀理財(cái)和中銀理財(cái)，存續(xù)數(shù)量分別為10只和9只。

現(xiàn)金理財(cái)風(fēng)云榜（機(jī)構(gòu)榜）：平均收益集體跌破3%，平安理財(cái)排名第一

從上半年收益水平來(lái)看，各理財(cái)公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品的平均七日年化收益均低于3%。排名前十的理財(cái)公司包括4家城商行理財(cái)公司、5家股份行理財(cái)公司和1家國(guó)有行理財(cái)公司。

理財(cái)公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率情況，如下所示。

現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)排名前三的為平安理財(cái)、興銀理財(cái)和光大理財(cái)，上半年平均七日年化收益依次為2.889%、2.871%和2.858%。

按機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，城商行理財(cái)公司中排名第一的是徽銀理財(cái)，其現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益為2.810%；國(guó)有行理財(cái)公司中收益表現(xiàn)最好的是中銀理財(cái)，平均七日年化收益率為2.802%。

從全行業(yè)收益走勢(shì)來(lái)看，2022年上半年現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益較去年同期下滑較多。2021年上半年，理財(cái)公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率為2.973%，中位數(shù)達(dá)3.090%。而今年上半年，理財(cái)公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品平均七日年化收益率和中位數(shù)分別為2.666%和2.716%，收益優(yōu)勢(shì)銳減。

現(xiàn)金理財(cái)風(fēng)云榜（產(chǎn)品榜）：蘇銀理財(cái)進(jìn)入前十，光大理財(cái)“陽(yáng)光碧”單品排名第一

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2022年上半年現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益榜單中，光大理財(cái)、信銀理財(cái)、興銀理財(cái)、中銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、寧銀理財(cái)共六家理財(cái)公司產(chǎn)品躋身行業(yè)前十。上榜機(jī)構(gòu)以股份行理財(cái)公司和城商行理財(cái)公司為主，中銀理財(cái)是其中唯一一個(gè)上榜的國(guó)有行理財(cái)公司。從產(chǎn)品上榜數(shù)量看，興銀理財(cái)與中銀理財(cái)呈霸榜之勢(shì)，各上榜3只產(chǎn)品。

截至2022年上半年，收益排名前3的分別是光大理財(cái)“陽(yáng)光碧悅活1號(hào)”、信銀理財(cái)“日盈象天天利5號(hào)”以及興銀理財(cái)“日日新1號(hào)”，上半年七日年化收益率均值依次為3.057%、3.013%和3.012%。此外，上榜產(chǎn)品的收益方差較小，榜首與榜尾收益差距僅0.128%，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，榜首產(chǎn)品“陽(yáng)光碧悅活1號(hào)”成立于2020年9月4日，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為PR1（低風(fēng)險(xiǎn)），屬于開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品。其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為稅后7天通知存款利率，首次認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為0.01元，高于起點(diǎn)金額的部分以0.01元的整數(shù)倍遞增。該產(chǎn)品在存續(xù)期間的收益分配方式為紅利再投，并每日結(jié)轉(zhuǎn)份額。

在產(chǎn)品流動(dòng)性方面，投資者可在開(kāi)放日當(dāng)日0點(diǎn)至15:30內(nèi)進(jìn)行申購(gòu)與贖回申請(qǐng)，申贖申請(qǐng)于T 1日確認(rèn)，其他時(shí)間的申贖申請(qǐng)于下一個(gè)開(kāi)放日受理。

在產(chǎn)品費(fèi)用方面，“陽(yáng)光碧悅活1號(hào)”初始固定管理費(fèi)率為1.00%/年，初始托管費(fèi)率為0.03%/年，其不收取認(rèn)/申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)。在施行費(fèi)率優(yōu)惠后，該產(chǎn)品固定管理費(fèi)率降至0.60%/年，調(diào)整后總費(fèi)率僅為0.09%/年。

據(jù)2022年二季度報(bào)告顯示，截至6月30日，“陽(yáng)光碧悅活1號(hào)”的產(chǎn)品規(guī)模為69.55億元。從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，該產(chǎn)品主要持有固定收益類資產(chǎn)和私募資管產(chǎn)品。其中，直接持有的固定收益類資產(chǎn)達(dá)35.77億，占產(chǎn)品總資產(chǎn)的50.22%；直接持有的固收類私募資管產(chǎn)品達(dá)35.456億，占產(chǎn)品總資產(chǎn)的49.78%。該產(chǎn)品未持有非標(biāo)資產(chǎn)。

從投資組合流動(dòng)性來(lái)看，該產(chǎn)品持有的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的國(guó)債、央票和政策性金融債合計(jì)占資產(chǎn)凈值的 7.24%，不低于5%的最低比例要求。

管理人表示，短期流動(dòng)性可能逐漸回歸常態(tài)，市場(chǎng)利率逐漸向公開(kāi)市場(chǎng)操作利率靠近，長(zhǎng)端利率可能面臨一定上行壓力。但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率較低，周期較長(zhǎng)，由經(jīng)濟(jì)上行而導(dǎo)致的利率上行空間不大，預(yù)計(jì)三季度10年期國(guó)債收益率仍保持震蕩態(tài)勢(shì)。

理財(cái)風(fēng)云榜（貨基）：“貨基”收益持續(xù)低迷，總體跑輸銀行理財(cái)

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，在第二季度貨幣基金平均七日年化收益率榜單中，排名前三的產(chǎn)品分別為國(guó)泰基金“國(guó)泰瞬利D”、交銀施羅德基金“交銀天利寶貨幣E”和長(zhǎng)城基金“長(zhǎng)城收益寶B”，平均七日年化收益率依次為2.666%、2.344%和2.327%。值得注意的是，前十榜單中，國(guó)泰基金的產(chǎn)品占據(jù)兩席。

位居第一的“國(guó)泰瞬利D”成立于2022年3月10日，截至2022年6月30日，該基金的資產(chǎn)規(guī)模為30.71億元，凈資產(chǎn)規(guī)模為30.86億元，相較2022年一季度末大幅攀升。該只貨幣基金債券投資占凈資產(chǎn)的94.73%，現(xiàn)金占凈資產(chǎn)的2.14%。從投資策略來(lái)看，該基金以保證資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性為基本原則，力求在對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣財(cái)政政策變動(dòng)等因素充分評(píng)估的基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)未來(lái)利率走勢(shì)，擇優(yōu)篩選并優(yōu)化配置投資范圍內(nèi)的各種金融工具，進(jìn)行積極的投資組合管理。

產(chǎn)品創(chuàng)新：同業(yè)存單承接現(xiàn)金，交銀理財(cái)、中銀理財(cái)先行試水

南財(cái)理財(cái)通課題組注意到，現(xiàn)金類產(chǎn)品逐步壓降整改，而客戶對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)、收益相對(duì)穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品需求卻有增無(wú)減。為應(yīng)對(duì)這部分客戶需求，“類現(xiàn)金”產(chǎn)品成為“香餑餑”。課題組發(fā)現(xiàn)，最低持有期產(chǎn)品和同業(yè)存單類理財(cái)產(chǎn)品是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的兩個(gè)方向。

截至2022年上半年，已有交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)四家理財(cái)公司推出了主投同業(yè)存單的理財(cái)產(chǎn)品，以承接現(xiàn)金管理產(chǎn)品的溢出資金。

其中，中銀理財(cái)于今年5月推出了業(yè)內(nèi)首只同業(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品“中銀理財(cái)-穩(wěn)富高信用等級(jí)同業(yè)存單指數(shù)7天持有期理財(cái)產(chǎn)品”，光大理財(cái)、招銀理財(cái)、交銀理財(cái)則分別于去年11月、今年3月和今年4月發(fā)行了主投同業(yè)存單的理財(cái)產(chǎn)品“陽(yáng)光金天天盈”、“招睿活錢(qián)管家(同業(yè)存單及存款)1號(hào)固定收益類理財(cái)計(jì)劃”和“穩(wěn)享日開(kāi)（同業(yè)存單及存款）”。

在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)置上，招銀理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)耐瑯I(yè)存單產(chǎn)品均為區(qū)間型報(bào)價(jià)，更偏向于追求絕對(duì)收益，且二者基準(zhǔn)區(qū)間較為相近，而中銀理財(cái)和光大理財(cái)同業(yè)存單產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則為指數(shù)掛鉤型。其中，中銀理財(cái)?shù)耐瑯I(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品跟蹤其自主研發(fā)的“中債-中銀理財(cái)高信用等級(jí)同業(yè)存單指數(shù)”；光大理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則為“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)×50% 中國(guó)人民銀行1年期定期存款利率×50%”，采用相對(duì)收益的報(bào)價(jià)形式。

中銀理財(cái)在接受南財(cái)理財(cái)通課題組專訪時(shí)曾表示，“中銀理財(cái)-穩(wěn)富高信用等級(jí)同業(yè)存單指數(shù)7天持有期理財(cái)產(chǎn)品”主要通過(guò)抽樣復(fù)制的方法進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資，投資具有代表性的成分券和備選成分券，構(gòu)造與標(biāo)的指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似的資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤。同時(shí)，中銀理財(cái)指出，該產(chǎn)品主要投向于符合內(nèi)部信用評(píng)級(jí)要求、主體評(píng)級(jí)為AAA且中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)為AA 及以上的同業(yè)存單。

在同業(yè)存單的選擇上，招銀理財(cái)表示，在同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的投資策略上，將拓展同業(yè)存單和存款類資產(chǎn)的可得渠道，發(fā)掘有性價(jià)比的同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)。產(chǎn)品將統(tǒng)籌考慮同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的收益、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性安排等要素，在此基礎(chǔ)上決策擬投同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的比例、期限、發(fā)行人和交易對(duì)手。

交銀理財(cái)表示，優(yōu)選資質(zhì)良好的同業(yè)存單發(fā)行主體和存款融資主體，運(yùn)用宏觀擇時(shí)、曲線挖掘、精細(xì)擇券等策略捕捉信用利差、期限利差、估值錯(cuò)殺等機(jī)會(huì)增厚組合收益，將統(tǒng)籌考慮同業(yè)存單及存款類資產(chǎn)的收益性、安全性和流動(dòng)性等因素，合理排布資產(chǎn)比例，科學(xué)控制組合杠桿和久期。

目前，理財(cái)公司同業(yè)存單主題產(chǎn)品所投同業(yè)存單的比例通常不低于80%，而光大理財(cái)“陽(yáng)光金天天盈”的投資比例稍有不同，其投資同業(yè)存單和同業(yè)存款的比例不低于50%。對(duì)此，光大理財(cái)在接受南財(cái)理財(cái)通課題組專訪時(shí)指出，“陽(yáng)光金天天盈”產(chǎn)品沒(méi)有選擇盯存單指數(shù)（即同業(yè)存單投資比例不低于80%），而是約定“投資同業(yè)存單和同業(yè)存款合計(jì)不低于50%”，主要是考慮到同業(yè)存單存在市價(jià)波動(dòng)，并可能會(huì)使得產(chǎn)品凈值回撤難以控制，添加存款類資產(chǎn)配置能夠有效控制凈值回撤。組合以“存單 存款”為主，收益和風(fēng)險(xiǎn)方面表現(xiàn)出既有存款的穩(wěn)定同時(shí)又有存單的進(jìn)取，進(jìn)可攻、退可守。

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