資本支出預算是企業(yè)規(guī)劃未來期間選擇和評價長期資本投資活動（如固定資產的購建、擴建）的相關原則和方法步驟的預算。當做出一項投資時，現(xiàn)金支出會換回未來期間的現(xiàn)金流入。而投資計劃需要根據其收益來判斷是否可行：一個特定投資是否滿足投資者的需要？可能實現(xiàn)的現(xiàn)金流入和支出的對比是否能夠滿足投資標準，這些標準又是什么？對企業(yè)的股價來說一項投資的結果是不是有益的？一項投資的風險和收益呈什么關系？這些均是資本支出預算應該考慮的主要核心問題。
成功的資本投資行動計劃分以下步驟：首先是投資意向和提案的產生，其次是估計戰(zhàn)略、市場和技術因素，預計現(xiàn)金流量；然后評價現(xiàn)金流量額度，還要在可接受的標準基礎上選擇項目，最后要執(zhí)行計劃并在投資項目的現(xiàn)金流量和經濟狀況被接受以后要不斷重新評價和進行事后審計。
一、 資本支出預算的作用
由于資本支出涉及的一般都是比較大的投資項目或者是大量固定資產的購買，對企業(yè)的當期財務狀況和未來期間的經營收益都有比較大的影響，同時存在很大的風險，所以資本支出預算的編制目的就是為了對這些項目能夠進行事前、事中、事后的評價與控制，盡量做到“防患于未然”。
既要有所防范，便要明確在資本投資時的兩個基本財務觀念：貨幣時間價值觀和風險報酬價值觀。
（一）、貨幣時間價值觀：所謂貨幣時間價值是指在不考慮通貨膨脹和風險的情況下，貨幣經過一定時間的投資與再投資后所增加的價值。按西方經濟學家的理論基礎是——投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應該給予報酬，這種報酬的量應該與推遲消費的時間長度成正比，所以，單位時間（一般按年）的這種報酬對投資金額的百分比就是貨幣時間價值。
貨幣時間價值的本質是價值增值，而且是在貨幣投入使用后，在循環(huán)周轉過程中所增加的價值。投資時間越長，循環(huán)周轉的次數(shù)就越多，價值增值就越多，貨幣時間價值也就越多。
（二）、風險報酬價值觀：風險報酬是投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。它有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。在管理決策中，為了比較不同資本支出項目的優(yōu)劣，一般都采用相對數(shù)——風險報酬率來計量。
投資風險是客觀存在的。企業(yè)的財務決策幾乎都是在有風險和不確定性的情況下做出的。離開了風險就無法正確評價企業(yè)報酬的高低。企業(yè)的風險很多，從個別投資主體的角度來看，企業(yè)風險主要有市場風險（指那些對所有公司產生影響的因素所引起的風險如戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、自然災害等不可抗力等）、經營風險（指生產經營的不確定性帶來的風險，它是任何商業(yè)活動中都會存在的也稱商業(yè)風險。它主要來自四個方面：市場銷售，如市場需求、價格等的不確定性；生產成本，如直接材料的供應延誤和價格上漲、工資成本增加和生產率下降等；生產技術，如產品質量事故、新技術等；其它因素如行業(yè)滑坡、惡性競爭等）和財務風險。
財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。對財務風險，西方經濟學有三個著名的理論：MM理論、權衡理論和信息不對稱理論。MM理論抽象掉了企業(yè)籌資的風險，認為在有公司所得稅限制的情況下，由于負債的利息費用可以在交納所得稅前支付，所以負債具有減稅作用，則企業(yè)利用負債籌資越多越好。權衡理論則在考慮負債帶來收益的同時，也考慮負債籌資帶來的風險，認為企業(yè)有負債的時候，就有可能出現(xiàn)到期無法償付的情況，從而形成財務危機成本，使財務風險增大。信息不對稱理論認為企業(yè)管理人員的投資者對企業(yè)經營狀況所掌握的信息是不對等的，管理人員可以獲知更多有價值的關于企業(yè)未來收益的投資風險的內部信號，在這種情況下，企業(yè)選擇的籌資決策就是對企業(yè)風險的一個信號性提示。負債籌資代表了企業(yè)未來發(fā)展前景良好，財務風險較?。还善被I資則代表了企業(yè)對未來發(fā)展沒有信心，風險加大。
二、 資本支出預算的編制
由于資本支出預算中最重要的一個方面就是把一個項目的經濟性和技術性用預計的未來現(xiàn)金流量表示出來。在把各項技術指標量化之后才能進行優(yōu)劣比較，進而做出相應的決策，然后才能據此為擇優(yōu)選出的投資項目編制出資本支出的投資收益情況的預算。
企業(yè)現(xiàn)在投入現(xiàn)金資本是為了在未來獲得更大數(shù)量的現(xiàn)金回報。形象比喻為現(xiàn)金是企業(yè)的血液，而資本投資項目則是企業(yè)的心臟。成功的項目成為現(xiàn)金在企業(yè)中順暢流動的動力，減少對好的新項目的資金供應就相當于使企業(yè)的心臟老化，故提出合理的資本項目并客觀地評價是至關重要的，這時就要用到投資決策預算指標體系不定期完成任務。
資本支出預算的主要關鍵考核指標有如下二類：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。
非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮時間價值、把不同時間的貨幣收支看成是等效的各種指標。這類指標主要有：投資回收期（PP）——指投資收起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等時所需要的時間，即收回初始投資所需要的時間，它主要用來測定投資計劃的流動性而不是營利性。平均投資回報率（ARR）——指投資項目壽命周期內平均的年投資回報率，即等于年平均現(xiàn)金流量/原始投資總額，它沒有考慮時間價值的影響和忽略風險因素并將未來年份的現(xiàn)金流量與目前年份視作價值相同，可能會導致錯誤決策。
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮了資金時間價值的指標，主要指標有：凈現(xiàn)值（NPV）——指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值并減去初始投資后的余額。該法考慮了貨幣時間價值，但在使用該法時需要企業(yè)事先確定一個貼現(xiàn)率，有主觀傾向因而無法揭示各方案自身的報酬比率究竟是多少；另外，凈現(xiàn)值法是對兩個或多個方案的凈現(xiàn)值絕對數(shù)的比較，沒有考慮初始投資大小、回收期長短等因素，不能真實反映方案的獲利能力。現(xiàn)值指數(shù)（PI）——指投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。該指標考慮了貨幣時間價值，并且是相對數(shù)，克服了凈現(xiàn)值的部分弊端，客觀性好利于在初始投資額不同的方案之間進行對比，但是也有主觀定貼現(xiàn)率之嫌和經濟含義難以理解的困惑。內部報酬率（IRR）——指投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，它實際上反映了投資項目的真實報酬。該指標即考慮了貨幣時間價值又可以揭示各方案自身的真實的報酬比率，但是計算過程比較復雜。
（（楊安平整理于2008年度，本文為當年作者專為企業(yè)培訓而作的學習筆記，參考摘錄了《全面預算管理》相關著作，在些向原書作者表示感謝?。?/strong>）
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